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58同城:效果类广告表现突出 收入超预期增长
更新时间:2019-06-09 02:31  浏览量:  

  1)公司19Q1公司实现收入30.3亿元(YoY22.5%),实现Non-GAAP营业利润4.65亿元(YoY13%),实现Non-GAAP归母4.36亿元(YoY43%),收入超出18Q4给出Guidance的最高上限(29.6亿元);公司预计19Q2收入为40-41亿元(YoY16.6%-19.5%)。2)19Q1公司实现会员费收入9.82亿元(YoY5.7%),自17Q1以来收入增速基本呈现持续下行状态;实现网络营销服务收入19.4亿元(YoY30%),收入增速大幅高于会员费。经济下行导致广告主减少广告投入,此背景下相对品牌广告、广告主更青睐效果广告,网络营销服务属于竞价型效果广告,因此仍能保持较高的收入增速。

  广告费用率及研发费用率上升,Non-GAAP营业利润率有所下降。公司2018年整体战略为打造新流量入口58同镇及转转、维持主要产品58同城的市占率、尽量减少线公司广告费用率同比增加1.68pct至29.3%、非广告营销费用率同比减少0.71pct至29.9%。但公司需要增加新产品研发及数据分析能力,因此研发费用率增加2.33pct至16.4%,最终公司Non-GAAP营业利润率减少1.29pct至15.4%。受益于其他收益的增加,公司Non-GAAP净利率提升2.02pct至14.4%。

  盈利预测及评级。我们预计公司2019/20/21年收入为155/181/211亿元,Non-GAAP归母净利润30/35/41亿元,对应EPS为20.0/23.5/27.6元。我们维持公司65美元的目标价,目标价对应2019/20/21年Non-GAAPEPS的PE分别为23/19/16倍,我们依然看好公司作为国内最大分类信息平台的龙头地位,公司效果类广告在互联网广告整体增长乏力环境下会有相对较好表现,同时认为58同镇渠道下沉会是未来公司新的业务发展动力,维持“审慎增持”评级。

  风险提示:公众事件风险;房地产市场下跌过多过快的风险;宏观经济下行;行业政策风险;汇率风险。

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